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煤炭行业深度分析:价格进入上升周期 盈利大幅提升

2021-05-11 22:50

  近期煤价超预期上涨:截至2021 年5 月8 日,秦皇岛港Q5500 动力煤报收于860 元/吨,年初至今均价为734 元/吨,较2020 年同期上涨37.18%。一季度原煤产量虽然同比增长16%,主要由于1-2 月的保供任务及去年同期的低基数导致,实际产量并无太大释放空间(3 月原煤产量同比增速为-0.3%)。而需求端水电明显出力不足,火电、水泥等下游产量均大幅增长,2021 年以来,煤价持续超预期上涨。

  煤炭板块基金持仓回升明显。与2020 年四季度相比,2021 年一季度公募基金煤炭板块持仓市值由43.35 亿元提升至105.93 亿元,增幅144.34%;同时持仓市值占比由0.18%提升至0.42%,环比提升0.23 个百分点。个股配置方面,高分红、高股息煤炭龙头受配置青睐。2021年一季度公募基金共配置15 支煤炭股,其中中国神华、陕西煤业、兖州煤业以及平煤股份处于配置占比前列,以4 月27 日股价测算,四家公司的股息率依次为9.48%、6.99%、7.33%以及6.05%。

  2020 年上市公司归母净利润下降6.27%:2020 年煤炭板块上市公司合计实现煤炭产量10.29 亿吨,同比增长4.67%,高于全国原煤产量增速。而由于2020 年煤价下行,导致板块上市公司归母净利润同比下降6.27%,平均吨煤净利润56 元/吨,同比下降13.48%。

  板块上市公司分红比率提升,龙头公司维持高比例分红:2020 年煤炭板块32 家样本上市公司中,分红比率超过50%的共有10 家,占比近三成,股息率超过5%的共有6 家,占比近20%。动力煤公司中,中国神华2020 年现金分红比率高达91.81%,股息高达9.04%,较去年同时期提升2.75 个百分点。兖州煤业、陕西煤业、平煤股份等公告股东回报计划,持续高比例分红。上市公司投资下降、现金流充裕,分红积极性也有提升,同时较高的股息率也有望获得投资者的青睐,进而有望提升估值水平。

  2021Q1 板块上市公司业绩随着煤价大幅抬升:Wind 数据,一季度秦皇岛Q5500 动力煤、京唐港主焦煤以及天津港一级冶金焦价格分别同比上涨29.05%、4.5%以及35.21%,价格的上涨带动上市公司业绩大幅释放。2020 年一季度,样本煤炭企业合计实现营业收入2876.6 亿元,同比增长26.94%,合计实现归母净利润316.43 亿元,同比增长61.5%。

  煤价继续保持强势,二季度业绩值得期待:在安全检查趋于严格的背景下,产地供给释放较为困难,同时下游需求较好,港口和下游电厂库存水平处于中低位,动力煤价格预计将保持强势,二季度业绩值得期待。建议关注:潞安环能、中煤能源、陕西煤业、兖州煤业。

  风险提示:经济大幅下行;煤价大幅下跌。

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